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Report settimanale sui mercati

25 maggio 2016

Report settimanale sui mercati - 24 maggio 2016

Il Punto

Dopo alcune settimane caratterizzate da poche novità sul fronte macro, nel giro di pochi giorni vi è stato una significativa revisione delle aspettative sulla politica monetaria americana: solo lunedì della settimana scorsa la probabilità implicita nei futures di un rialzo dei tassi a giugno era pressoché nulla (intorno al 4%), mentre quella di un rialzo entro la fine dell’anno si collocava intorno al 50%, a distanza di una settimana la probabilità di un intervento in occasione del prossimo FOMC è salita oltre il 30%, mentre è andata oltre il 50% la probabilità di un rialzo a luglio. Va detto che più che di un cambio di atteggiamento da parte della FED (che anche nelle più recenti dichiarazioni dei suoi membri era rimasta posizionata per almeno due rialzi nel corso dell’anno), si è trattato di un deciso repricing da parte del mercato della politica monetaria americana dopo la diffusione delle minute dell’ultimo FOMC. La novità ha avuto impatti soprattutto sull’andamento del Dollaro, allontanando la prospettiva di un suo indebolimento: in questo senso gli asset più a rischio sono quelli emergenti, vulnerabili ad un rialzo dei tassi americani e ad un Dollaro più forte. Anche perché non va dimenticato che la prospettiva di un Dollaro un po’ più forte rischia di riportare di attualità la problematica della svalutazione dello Yuan, aspetto che ha implicazioni quantomeno per tutta l’area asiatica, ma che oltre certi livelli potrebbe essere destabilizzante a livello globale.
Sulla base di questi nuovi elementi abbiamo rivisto al ribasso la nostra view sul debito emergente in valuta locale e sull’azionario emergente: va tenuto presente che la visione più costruttiva dei mesi scorsi su queste due asset class era di tipo tattico, legata proprio ad aspettative più accomodanti sul fronte della politica monetaria americana, anche perché i fondamentali continuano a non essere di particolare sostegno.

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